美国天使投资对我们的启示

2022年5月11日20:46:18 发表评论
摘要

通过本课题研究,站在社会经济发展系统的角度,我们认为天使投资是创业投资体系中最早的环节,即早期创业期的投资,其投资额度在5万至200万美元之间,一般是50万美元左右,投资期一般为2到3年。二、美国天使投资发展的经验实证1、美国天使投资实证情况美国硅谷金融集团(SVB)和黑石基金都是著名的投资机构,但是他们不是天使投资。其中小企业投资计划(SBIC)是最为著名的计划。

一、什么是天使投资

天使投资(VC)目前还没有统一的定义,从不同的角度会有不同的理解。一般认为,天使投资是一种具有市场价值的个人投资行为;专家认为,天使投资是创业初期的一种投资行为;政府认为天使投资是政府必须干预以纠正市场失灵的投资行为;此外,还有其他不同的理解。

通过本课题的研究,从社会经济发展体系的角度,我们认为天使投资是风险投资体系中最早的环节,即风险投资早期的投资。投资期限一般为2至3年。天使投资生物医药,金额可放大至500万美元,投资期限约5年。

企业创业初期面临的不确定性最高。正因如此,这个阶段创业的企业死亡率高达90%,因此被称为“死亡谷”。由于死亡率高,这一时期的投资不会涉及大量社会资本,成为投资“市场失灵”时期。

创业初期可以进一步细分为三个阶段:“构想阶段”、“发展阶段”和“市场启动阶段”。作为早期的创业行为,对它们的投资不仅是项目本身的直接价值,更重要的是带来了创新创业的溢出收益。三是创造创新创业的财富效应;四是打造新兴的现代科技产业及其经济发展新模式。五是创造大量就业增量。

基于天使投资的金融风险特征、经济效应和价值,政府应在资金、政策、环境等方面给予重视和支持,以有效促进其成长壮大。

二、美国天使投资发展的经验证据

由于需要经验证据,我们对美国天使投资的发展进行了实证研究,在此讨论该国的模式和经验,以供参考。

1、美国天使投资证据

我们专门去美国考察了半个月。从美国天使投资的角度来看,有个人、协会、俱乐部、网络模式,甚至政府模式,尤其是政府小企业管理和科学基金会模式,值得总结和探讨。借鉴。

在硅谷,作为天使投资人,约翰·阿莫斯四年前是一家生物制药公司的 CEO。他实现了公司30亿美元的销售额。根据公司的期权,行使期权后,他有足够的钱。资金不足,于是辞去公司CEO一职,开始做天使投资。近三年,他每年投资2个天使项目,每个项目不超过50万美元。该领域是生物医学。投资标的都是他非常熟悉的人,几乎没有尽职调查,决策很快。不过,他手上还有大量的余额资金。对于好的项目,他未来需要增加1000万以上的资金。

斯坦福大学技术转移中心DAVID AI主任介绍,他们的职责是通过专利化和授权,将大学的科技成果向社会转移。大约有几十个天使投资人(或基金)长期与他们的技术转移中心保持联系。联系以查找早期项目。

哈佛大学JOSH LERNER教授从政府在推动天使投资发展中的重要作用的角度总结了世界各国的情况。他认为,政府对财政资金的引导和税收优惠的吸引是天使投资发展的关键。他特别以以色列的成功经验为例。政府应该将早期VC/GDP的比率纳入经济发展竞争力的评估中,而不是建立那么多的孵化器。他根据洛杉矶和波士顿两家 的内部数据研究指出, 的投资决策非常迅速,经常以联合方式投资,可以选择投资项目。 .

耶鲁大学的ANDREW METRICK教授以美国2000年以来的经济政策为对象,指出美国政府在风险投资方面的政策失误在于没有将社会资金引导到VC,否则美国就没有次级抵押贷款。危机蔓延到世界。奥巴马总统关于天使投资的经济政策也存在同样的问题。

美国小企业管理局前法律顾问 L. Davis 博士从法律角度分析了美国小企业管理局(SBA)实施的 SBIC 计划的成功经验,其关键在于采用长期——期限债权模型。

泛美银行多边基金作为促进发展中国家经济发展的投资基金,主要支持其创造早期创业,重点促进当地经济创新和就业等社会方面,并形成了相对较成熟的评价机制。风险控制的关键是保留对不合格人员无条件解雇的权利。

美国科学基金会技术转移部根据国家法律,将国家给予的基础科研经费的2.8%作为技术转移投入。目前,共有6个领域的技术转移项目团队,专业人员约40人。这项工作。他们将基础科学转移过程分为三个阶段,每年转移的项目数量为基础研究项目的15%。在次贷危机期间,美国政府将转移支付增加了 3.5 亿美元。

硅谷金融集团(SVB)和黑石基金都是知名的投资机构,但它们不是天使投资人。黑石基金是典型的私募股权投资基金。SVB是一家由硅谷银行、数据分析评估中介服务咨询、风险投资和私募股权投资组成的金融集团。作为 VC 也将资金委托给作为有限合伙人的专家团队。PE是他们的主要业务。主要面向高科技高级白领金融投资。硅谷银行向高科技企业提供贷款,是为高科技企业提供全面、系统的投融资服务。美国联邦储备银行高级检查员马克博士指出,美国所有银行都不能直接参与风险投资,

在经济形势良好的背景下,美国平均每年大约有5500到6500个天使项目。即使在次贷危机期间,平均每年也有3500个天使项目被投资。可见,美国在天使阶段形成了一个巨大的推动创新创业经济竞争力的动力体系。

2、小企业管理经验

美国小企业管理局(SBA)是政府支持风险投资最成功的模式,其经验值得我们学习、总结和借鉴。本文主要介绍美国小企业管理局SBIC项目的运营管理模式。

美国小企业管理局根据 1958 年的《小企业投资法》成立,是为小企业提供融资服务的政府机构。具有提供各类贷款、投融资服务等多项功能。其中小企业投资计划(SBIC)是最著名的计划。

1990年以前,SBIC项目主要以培养风险投资者和建立风险投资体系为目标。对承接政府资金的投资者要求不高,只要无犯罪记录即可。1990年以后,由于风险投资人才和风险投资体系和规模已经达到基础水平,SBA不仅要求无犯罪记录,而且要求投资的商业计划书,并且有一定的投资年限和经验。SBA 认证,由政府资助。此外,SBA成立了专门的监管部门,对承担SBIC计划的投资机构实施动态管理。在三年内,如果他们不符合政府规定的要求,他们的SBIC计划资格将被取消。

SBA根据美国小企业法规的要求和创新的需要,要求投资机构承担政府SBA资金的所有投资项目都必须符合小企业的法规。同时,SBIC计划实施者规定,在投资小企业的过程中,每笔投资的最高限额不超过私募股权资本的1/3。

小企业管理局定位或理解为政府基金的基金,但小企业管理局不是市场化机制,而是政府机构。在SBIC计划的实施中,全国各州没有分支机构管理机构,只有华盛顿总部的80人,每年管理约30-35亿美元的资金来实施SBIC计划。

在SBIC计划的实施中,要求小企业投资机构拥有1/3的资金,政府提供小企业投资机构10年期债务资金的2/3。从第五年到第十年,小企业需要投资机构偿还资金本金,政府不支付期间产生的任何收入。管理SBIC项目时,为小企业投资机构最多提供1.5亿美元,要求小企业投资机构三年内管理的资金不超过2.2亿美元. 那些接受SBIC计划资金的人没有管理费,但要求小企业投资机构从收到资金的第一年开始偿还长期债权本金的利息,加上以前年度的失败和损失率分配的资金。在本金还清之前分配的金额比例。

SBA专家认为,根据实施项目的社会和经济效果,特别是对美国带来创新经济发展和竞争力提升的价值,虽然1995年实施的参股计划在2004年中止,但美国政府SBIC计划仍需长期执行。美国政府为了支持天使投资的发展,虽然每个州都没有像小企业管理局那样的SBIC计划,但都有自己的立法权。他们通过税收激励立法来促进天使投资,以发展该州的创新经济。

三、结论与分析

天使投资的价值体现在三个方面:一是天使投资是整个创投体系的源泉,强大的科技创投体系始于天使投资,即没有天使投资为架构的创投体系,只有能够做到的才叫私募股权投资体系;其次,天使投资是创建现代高新技术产业的第一动力,是产业结构调整和经济增长方式转变的动力。如果没有美国的高科技风险投资体系,1990年代的高科技经济就不会蓬勃发展;第三,天使投资是创造社会就业增量的新生力量,因为风险投资是为现代科技创新创业服务的。投资促进了一大批新兴产业的形成,从而创造了许多新型就业机会。根据美国风险投资行业协会的研究,现代就业增加的75%来自风险投资投资的企业。

美国天使投资已形成立体的创新创业投资体系,包括:以自然科学基金为主导的高端科技成果转移天使投资,引领美国高端产业发展机制。国家;由小企业管理局牵头的科技成果转让中的普遍天使投资,促进各类科技创新创业,推动经济结构不断转变机制;由大量私人、俱乐部、互联网组成的市场化天使投资体系。一起,

美国的经验告诉我们,天使投资遵循“技术知识产权股权期权”的市场规律,政府推动天使投资的政策主要集中在两个方面:一是资金扶持政策,美国自然以科学基金会和SBIC计划为代表,直接间接引导社会基金重返天使投资行列;二是税收优惠政策,以美国堪萨斯州的税收优惠政策为代表,撬动社会资本积极投资天使投资人的行列。

美国的经验告诉我们,天使投资遵循“技术知识产权份额期权”的市场规律。政府推动天使投资的政策主要集中在两个方面:一是以美国自然科学基金会和SBIC计划为代表的财政扶持政策,直接或间接引导社会资金重返天使投资行列;二是税收优惠政策,以美国堪萨斯州的税收优惠政策为代表,撬动社会资本积极投资天使投资。

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